18股获买入评级最新:中兴通讯

xinwen.mobi · 发表于 2025-9-27 06:41:04

中兴通讯买入评级深度解析：第二曲线爆发与估值重构机遇在近期获得买入评级的18只个股中，中兴通讯凭借"连接+算力"战略的显著成效，成为机构关注的焦点。截至2025年9月，已有天风证券、民生证券等15家机构给予其买入评级，3家机构给予增持评级，90天内机构目标均价达57.35元，较当前股价存在约27%的上涨空间。以下从财务表现、业务结构、核心竞争力及估值逻辑四个维度展开分析：# 一、财务基本面：营收高增与结构优化并存2025年半年报呈现"营收增速加快、利润短期承压"的特征。公司上半年实现营收715.5亿元，同比增长14.5%，其中Q2单季营收385.9亿元，同比增速提升至20.92%，显示增长动能持续增强。利润端出现分化，归母净利润50.6亿元同比下滑11.77%，主要受两方面因素影响：业务结构变化：毛利率较高的运营商业务收入350.6亿元（同比-5.99%），而毛利率较低的政企业务占比提升，导致整体毛利率同比下降8.02个百分点至32.45%；费用管控对冲：销售、管理、研发费用率同比分别下降0.57、0.60和2.37个百分点，降本增效措施使净利率维持在7.07%的合理水平。值得关注的是，第二曲线业务已成增长主力。以算力、终端为代表的新业务营收同比增长近100%，占总营收比重超35%，其中服务器及存储营收激增200%，AI服务器在该板块中占比达55%，凸显公司在算力赛道的先发优势。# 二、业务战略升级：从通信设备商到智算解决方案提供商公司正经历从传统通信设备制造商向全栈智算解决方案提供商的转型，三大业务板块呈现差异化发展态势：运营商网络业务：虽短期承压，但基本盘稳固。2025年上半年在中国5G主设备市场占据30%份额，位列第二。同时积极布局5G-A、400G OTN等前沿技术，为未来运营商新一轮投资周期储备竞争力；政企业务：成为增长引擎。上半年收入192.5亿元，同比激增110%，核心驱动力来自AI服务器的爆发式增长。公司近期中标中国移动AI通用计算设备（推理型）集采并获总份额第一，验证了产品市场竞争力；消费者业务：稳步增长。营收172.3亿元同比增长7.6%，努比亚Z70S Ultra等新品及全球首发的AI创新终端（如二合一云PAD）推动产品结构升级。# 三、核心竞争力：技术护城河与国产化红利中兴通讯的竞争优势集中体现在技术研发与产业链自主可控能力：研发投入强度领先：2025年上半年研发费用126.6亿元，占营收比例达18%，远高于行业平均水平。累计专利申请约9.4万件，其中AI相关专利近5500件，芯片专利超5700件，形成深厚技术壁垒；芯片自研突破：具备12.8T交换芯片转发能力，且正向51.2T升级，同时在机内高速互联芯片领域实现突破，该领域此前由Marvell、博通等海外厂商垄断，国产化替代空间广阔；全栈解决方案能力：构建了从芯片、智算服务器到训推平台、星云大模型的完整智算生态，推出的智算超节点系统可支持超大规模智算集群建设，契合云厂商算力布局需求。# 四、估值与风险：多重估值维度下的投资价值从估值角度看，中兴通讯存在显著的价值重估空间：相对估值优势：当前PE约20.93倍，显著低于通信设备行业平均水平，也低于半导体行业均值（如紫光国微PE为50.30倍）；分部估值潜力：采用分部估值法，传统通信业务按15倍PE估值对应1000亿元市值，算力与芯片业务按50倍PE估值对应1800亿元市值，合计合理市值约2800亿元，较当前市值存在33%上涨空间；机构目标价共识：民生证券给予目标价56元（对应2025年25倍PE），群益证券上调目标价至60元，综合机构预测未来12个月目标价区间为55-60元。风险因素需重点关注：运营商资本开支不及预期可能影响传统业务复苏节奏；AI服务器市场竞争加剧或导致毛利率进一步承压；核心芯片研发进度若不及预期可能影响产品竞争力。# 五、机构观点与投资建议多数机构认为，中兴通讯正处于战略转型的关键突破期，算力业务的爆发将驱动公司估值体系重构。天风证券强调"AI驱动营收增长，深化'连接+算力'取得成效"，维持买入评级；民生证券指出"自研芯片与智算布局有望打开长期成长空间"，预测2025-2027年归母净利润复合增长率约10%。从投资策略看，短期可关注AI服务器订单落地进度及Q3业绩增速，中期需跟踪算力业务毛利率变化，长期则应聚焦公司在智算生态领域的护城河构建。对于风险偏好适中的投资者，可逢低布局，分享公司从通信设备龙头向智算领军企业转型的成长红利。

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