影视梦碎押注AI睡眠喜临门转型遭遇“增收不增利”

xinwen.mobi · 发表于昨天 09:09

影视梦碎押注AI睡眠，喜临门转型遭遇“增收不增利”
营销投入超研发11倍，智能床垫能否撑起喜临门的科技转型梦？

“中国床垫第一股”喜临门在回归家居主业后，正试图通过押注AI睡眠技术摆脱增长困境。然而，其2025年第三季度报告显示，公司单季度营收增长7.78%的同时，净利润却同比下降6.1%，再次暴露了“增收不增利”的尴尬局面。

在剥离影视业务、重新聚焦家具主业五年后，这家频繁出现在热播剧与综艺中的家居品牌，依然未能摆脱对营销驱动的路径依赖。

01 跨界折戟：从影视梦碎到回归主业
喜临门的跨界尝试始于2015年，当时公司斥资7.2亿元收购绿城文化传媒（后更名为晟喜华视）。这笔收购曾一度带来可观回报，收购当年影视业务贡献的净利润约占喜临门总利润的三分之一。

然而，影视行业的波动性最终成为喜临门无法承受之重。

随着影视业务持续亏损，喜临门逐渐萌生退意。2020年，公司明确表示将剥离影视业务，重新聚焦家具主业。2021年初，喜临门以3.6亿元转让所持晟喜华视60%的股权，这标志其短暂的影视跨界正式告一段落。

回归主业后，喜临门的营收确实实现了稳步增长，从2020年的56.23亿元增长至2024年的87.29亿元。但净利润表现却极不稳定，2020年至2024年间，归母净利润呈现出“涨一年、跌一年”的波动态势。

02 增收不增利：营销驱动下的增长困境
纵观喜临门近五年的业绩，营收增长背后隐藏着增长质量之忧。

2025年第三季度，公司营收21.76亿元，同比增长7.78%，但归母净利润为1.33亿元，同比下降6.1%。这种“增收不增利”的局面并非孤例，而是近年来的常态。

销售费用飙升是侵蚀利润的主要原因。从2020年到2024年，喜临门的销售费用从9.07亿元翻倍至18.70亿元。相比之下，研发投入始终未突破2亿元大关。

2024年，销售费用已是研发费用的11倍以上。

营销高投入虽然带来了品牌曝光和渠道优势——如在今年抖音电商“双11”首阶段登顶家居生活类销售榜首，但也显著增加了公司的经营成本。

重营销、轻研发的商业模式，使得喜临门净利润增长几乎陷入停滞。2020年至2024年间，公司归母净利润仅从3.13亿元微增至3.22亿元，几乎原地踏步。

03 押注AI睡眠：转型科技型睡眠解决方案供应商
面对增长困境，喜临门将未来押注在AI睡眠技术上，宣布将2025年定为公司“AI元年”。

2024年11月，喜临门推出智慧睡眠生态品牌“aise宝褓”系列。2025年，公司进一步深化与脑机接口技术公司强脑科技的合作，发布了全球首款集成脑电监测技术的智能床垫“宝褓BrainCo”。

这款创新产品通过非侵入式脑机接口技术，实现了从睡眠监测到主动干预的全周期管理。

它能实时捕捉用户脑波数据，通过AI算法秒级调节床垫支撑，显著提升了助眠效果与深睡质量。

喜临门还积极布局“产学研医”协同创新，与清华大学共建“智慧睡眠技术联合研究中心”，并联合国家体育总局、复旦大学附属华山医院等机构开展临床研究合作。

04 未来挑战：转型路上的多重风险
尽管AI睡眠战略前景可观，喜临门的转型之路仍面临多重挑战。

财务风险不容忽视。截至2025年三季度，公司有息负债达22.32亿元，有息资产负债率为25.39%，债务负担处于较高水平。同时，应收账款高达11.49亿元，占利润的356.4%，回款质量存在隐患。

市场竞争也在加剧。随着《智能床垫》国家标准的正式发布，智能睡眠赛道正逐步规范化，更多竞争者涌入这一蓝海市场。

此外，消费者信任度有待提升。在黑猫投诉平台上，喜临门的相关投诉超过2340条，问题主要集中在售后保价难、床垫塌陷、刺鼻异味等方面。

喜临门的股价持续低迷，截至10月30日收盘，报16.92元/总市值62.32亿元。而在二级市场之外，其员工持股计划也因未能达成业绩考核目标，最终以回购并注销收场。

在营销驱动的旧模式与科技赋能的新叙事之间，喜临门正试图完成从“传统家具制造商”向“科技型睡眠解决方案供应商”的艰难换轨。

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