避险情绪回落，黄金延续调整
市场风险偏好的转变与美联储降息预期的博弈，正主导着近期黄金市场的走势。
周一亚洲交易时段，黄金（XAU/USD）承压下行，但未出现跟随式抛售，价格维持在上周低点上方。
市场对全球贸易情绪乐观预期上升，投资者风险偏好增强，使黄金这一避险资产受到抑制。
美国财政部长确认，11月1日起针对亚洲大国进口商品的100%关税威胁已被排除。这一消息缓解市场对贸易升级的担忧，同时推动全球权益资产上扬，进一步削弱黄金的避险吸引力。
01 多重因素压制金价
近期黄金价格调整背后，是多种因素共同作用的结果。
贸易局势缓和是打压金价的主要因素之一。美国财政部长确认，11月1日起针对亚洲大国进口商品的100%关税威胁已被排除。
这一消息向市场传递了积极信号，缓解了贸易摩擦升级的担忧，推动全球权益资产上扬，削弱了黄金的避险吸引力。
与此同时，市场风险偏好改善明显，投资者对全球贸易情绪乐观预期上升，导致资金从黄金等避险资产流向风险资产。
周末地缘政治领域出现的“黑天鹅”事件更是加剧了这一趋势。有消息称，地中海某中立国举行的高级别会谈取得了“历史性突破”，中东紧张局势显著降温。
东欧僵局也出现松动迹象，交战双方表示愿意在不设前提条件的情况下重返谈判桌。
02 下行支撑依然存在
尽管黄金面临下行压力，但市场仍存在诸多支撑因素。
美联储降息预期是支撑金价的关键因素。美国9月通胀数据温和，巩固了市场对美联储年内可能再降息两次的预期。
美联储理事米兰近期表示，贸易不确定性使降息更为迫切。ADP就业报告的疲软表现也加大了对进一步降息的预期。
“宽松预期+弱美元”修复通道仍在持续。
地缘政治风险并未完全消散，继续为黄金提供支撑。俄罗斯对乌克兰首都发动无人机袭击，并成功完成新型核动力巡航导弹测试，为避险需求提供尾风。
全球地缘局势动荡不安，去美元化、地缘冲突再加剧以及中美贸易摩擦、经济格局重塑等弹性避险需求增强了黄金的战略配置价值。
03 技术分析视角
从技术面看，黄金已跌破7月至10月大幅上涨的23.6%斐波那契回撤位，但价格在4，044美元附近获得支撑，短线仍可能出现技术性反弹。
技术面显示，下方关注38.2%回撤位约3，948美元及50%回撤位3，810-3，800美元，进一步跌破可能测试50日均线3，775美元。
上方短线阻力在4，109-4，110美元区间，突破后可延伸至4，155-4，160美元及4，200美元，进一步挑战4，252-4，255美元供给区。
整体短线技术结构显示震荡偏弱，但仍存在反弹机会。
有分析认为，金价大幅攀升后技术指标上已处于严重超买区间，短期大幅回调是市场正常调整。
04 市场观点与投资策略
对于黄金后市表现，市场观点出现分化。
恒泰期货建议交易者前期多单部分止盈，转向观望。金价大幅攀升后技术指标上已处于严重超买区间，短期大幅回调，建议交易者谨慎操作。
申万宏源指出，短期内黄金已不再是明智之选，目前的高波动性严重侵蚀了其风险收益比。
他们建议配置型资金应等待3800-3900美元/盎司区域逢低布局，交易型资金则应待波动率回落至低位后再入场。
美银则为众大行中最牛，预期在美元贬值下，金价在明年春季可升至6000美元。
从长期来看，多家大行也看好金价表现，纷纷上调明年最新预测。
05 长期趋势未改
尽管黄金短期面临调整，但长期向好的基本面并未改变。
全球央行购金热潮持续不断。世界黄金协会（WGC）数据显示，目前全球央行的黄金储备量约3.6万吨，自2020年第四季开始，全球央行已连续19季净购入黄金。
根据WGC的《2025年央行黄金储备调查》，43%的受访央行计划在一年内增加黄金储备，明显较去年的29%为高。
黄金ETF规模扩张也成为金价的重要支撑。世界黄金协会报告指，受避险需求驱动，8月全球实物黄金ETF流入55亿美元，连续三个月实现流入。
在资金流入与金价上涨的双重推动下，8月份全球黄金ETF资产管理规模已达到4070亿美元，再创新高。
业界认为，这形成一个“循环”，当金价上升，投资者看好金价而买入更多的相关ETF，基金管理人便需买入更多的黄金。
当基金管理人大量买入黄金后，又会进一步推高金价，继而吸引更多的资金流入，形成“买入—上涨—再买入”的循环。
黄金市场的短期调整并未改变其长期配置价值。
投资者在本周美联储FOMC政策会议前普遍保持观望，等待美元走势明朗。
未来数月，黄金走势将取决于全球贸易进展、地缘政治风险以及美联储货币政策路径的综合影响。
正如市场观察人士所言，黄金短期走势由全球贸易乐观情绪、美联储降息预期与地缘政治风险共同影响。
在短期波动中，黄金作为“主权货币进行备兑支付的最终手段”，仍将是长期的资产配置品种。
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