知名基金经理集中入场公募参与定增热度再起

xinwen.mobi · 发表于 2025-9-29 08:32:00

2025年以来，A股定增市场迎来显著回暖，以葛兰、赵蓓、朱少醒为代表的知名基金经理集中入场，推动公募参与定增热度攀升至近年新高。从市场数据、投资逻辑到风险特征，这场定增热潮呈现出多重值得关注的维度。一、公募定增热度的核心数据支撑2025年定增市场的爆发式增长为公募机构提供了充足的参与空间。截至8月31日，年内已有95家A股公司完成定增，合计募资达7279.22亿元，同比激增542%，即便剔除银行股巨额定增，募资规模仍远超2024年全年水平。在此背景下，公募基金的参与力度同步放大，25家公募机构累计投入173.53亿元参与55家公司定增，整体浮盈比例高达48.14%，浮盈金额超83亿元。从具体项目看，头部效应与高收益特征显著。昊华科技、芯原股份、国联民生三大项目分别吸引公募资金16.28亿元、12.66亿元、9.16亿元参与，财通基金、易方达基金、诺德基金等机构成为定增市场的活跃玩家。收益表现上，54只公募参与定增的个股实现浮盈，其中晶华新材、横河精密、乐山电力的浮盈比例分别达到206.42%、145.38%、144.11%，9只个股浮盈超100%，赚钱效应进一步激发机构参与热情。二、知名基金经理的布局逻辑与路径明星基金经理的集中入场并非偶然，而是基于行业周期、估值安全垫与个股基本面的综合判断，其中医药板块的布局最具代表性。在百利天恒37.64亿元的定增项目中，葛兰旗下产品以6.79亿元认购额居首，赵蓓管理的7只工银瑞信产品合计获配3.23亿元，朱少醒也以1亿元额度跟进。这种“扎堆抢筹”背后，是机构对创新药行业估值修复的共识——在板块深度调整后，具备源头创新能力与出海潜力的药企被认为迎来配置窗口。从操作策略看，基金经理呈现出“精准调仓+长期布局”的特征。以葛兰为例，其管理的中欧医疗健康混合在2025年二季度减持百利天恒后，通过定增重新加仓，持股数量虽降至374.21万股，但定增的折价成本为组合增厚了安全垫。赵蓓则在ADC药物、GLP-1减肥药等细分领域持续深耕，通过定增提前锁定具备技术壁垒的标的。这种操作既体现了对个股价值的再确认，也反映出机构对产业趋势的前瞻性判断。三、定增热潮的驱动因素与市场环境定增市场的热度回升是政策、市场、收益三重逻辑共振的结果。政策层面，新“国九条”等政策优化了投资者结构，降低了公募等机构的参与门槛，为市场注入流动性。市场层面，2025年A股整体走强，带动定增个股估值提升，叠加再融资审核趋严后项目质量改善，进一步吸引机构入场。收益结构的特殊性则是核心吸引力。定增项目的折价率为机构提供了天然安全垫，2025年7月竞价定增的平均折价率达13.5%，其中梅轮电梯的折价率高达21.4%。这种折扣优势与市场贝塔收益、个股阿尔法收益形成“三重驱动”——在市场回暖背景下，折价安全垫的效应被放大，而行业景气度（如TMT、化工的涨价周期）则为个股带来超额收益。例如某私募参与的基础化工定增项目，凭借行业复苏与折价优势，浮盈已超100%。四、风险提示与未来趋势尽管定增市场表现亮眼，但潜在风险仍需警惕。从历史数据看，定增存在6个月锁定期，期间市场波动可能侵蚀收益，且部分项目存在破发风险。此外，不同机构的策略分化可能加剧市场波动——小规模私募倾向“押注式”重仓单项目，而大中型公募则通过分散投资控制风险，这种差异可能导致项目估值分化。展望后续，定增市场或维持高活跃度。融智投资FOF基金经理李春瑜指出，政策支持、企业融资需求与机构配置需求将持续支撑市场热度，但投资者需更注重价格把握与项目筛选。对于普通投资者而言，可关注参与定增的公募产品（如财通基金、诺德基金的定增主题产品），但需警惕锁定期流动性风险与行业集中度风险。

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